上周建材(中信)指數(shù)上漲 4.99%，滬深 300 指數(shù)上漲 5.45%，30 個(gè)中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)中僅 5 個(gè)(有色、農(nóng)業(yè)、電新、軍工和石油石化)跑贏滬深 300。三級(jí)子行業(yè)中，玻纖、防水和石膏板龍頭、水泥板塊漲幅居前，大市值標(biāo)的表現(xiàn)總體優(yōu)于中小市值標(biāo)的，個(gè)股中，太空智造(19.54%)、中材科技(18.03%)、東方雨虹(17.27%)、金晶科技(14.15%)、北新建材(12.31%)漲幅居前。

　　15-20 年 Q1，建材(中信)指數(shù)僅在 16Q1 跑輸滬深 300，子行業(yè)中，水泥和偏地產(chǎn)鏈條的消費(fèi)建材是春季行情的常客，我們認(rèn)為主要源自年初市場(chǎng)對(duì)開(kāi)復(fù)工和兩會(huì)政策催化的樂(lè)觀預(yù)期，其中水泥指數(shù)相對(duì)于建材指數(shù)超額收益的方向與 Q1 水泥均價(jià)的同比變動(dòng)方向有較強(qiáng)正相關(guān)性。我們認(rèn)為 21Q1春季行情中玻璃均價(jià)同比有望大幅增長(zhǎng)，下游供需格局保持良好情況下，玻璃指數(shù)有望類(lèi)似于17-20 年 Q1的水泥指數(shù)，取得相對(duì)建材指數(shù)的超額收益。地產(chǎn)“三條紅線”調(diào)控下，新開(kāi)工和竣工面積增速有望保持較高景氣，消費(fèi)建材品種或受益。海外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶動(dòng)出口需求改善仍有望是 Q1 較為明確的經(jīng)濟(jì)基本面方向，玻纖龍頭同時(shí)有望受益于中長(zhǎng)期供給增加受控。

　　1)玻璃：上周 2/2.5mm 鍍膜光伏玻璃價(jià)格 34/42 元/平，周環(huán)比持平，組件廠家需求較前期稍有降溫，部分新建產(chǎn)線點(diǎn)火時(shí)間稍有提前，在產(chǎn)生產(chǎn)線日熔量環(huán)比穩(wěn)定，局部庫(kù)存小幅增加；平板玻璃價(jià)格環(huán)比下跌 0.31%，日熔量環(huán)比持平，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存周環(huán)比增加 188 萬(wàn)重量箱。2)水泥：上周全國(guó)水泥價(jià)格環(huán)比下跌 0.77%，華東、中南地區(qū)價(jià)格環(huán)比跌，陜西關(guān)中價(jià)格上漲，上周全國(guó)水泥平均庫(kù)存 51.06%，環(huán)比升 0.50pct.3)玻纖：上周無(wú)堿粗紗市場(chǎng)整體保持偏穩(wěn)趨勢(shì)，電子紗市場(chǎng)行情維持向好走勢(shì)，當(dāng)前下游需求表現(xiàn)良好，后市價(jià)格或仍有較大調(diào)漲預(yù)期。